中辉黑色] 黑色系分化格局下的价格趋势与策略选择

  自 2023 年 9 月 24 日国内商品市场系统性调整以来，黑色产业链各品种走势显著分化：焦煤、焦炭延续单边下跌趋势；螺纹钢陷入“震荡走低”的抵抗式下行；铁矿石则表现为“大区间震荡偏弱”。这种分化本质上是供需结构差异、资金情绪偏好与宏观预期博弈的综合结果。本文将从技术分析视角拆解各品种的核心驱动，针对性提出交易策略，并模拟典型交易场景验证策略有效性，最终落脚于“分析-策略-交易”的闭环逻辑。

  趋势分析中，市场被划分为涨势、跌势与震荡市。但深入涨势内部，会发现其并非铁板一块：稳定涨势如平原坦途，震荡上涨则如丘陵起伏。此种细分，非仅为名称之别，实是揭示市场内部不同力量结构与运行逻辑的根本差异。

  首先稳定涨势的核无论基本面分析还是技术分析，其最终的目的无非是分析出商品走势的方向和幅度，甚至高手还有可能指出时间，即价格波动的速度。这些对于一个分析师来说已经很优秀了，但是对于交易者来说还远远不足。对于交易而言，本质上是一个随机应变、践墨随敌的应对行为，而分析则是一个思维过程，从思维到行为中间需要相应的交易策略来衔接，所以说知道了方向和幅度还不足以指导交易，接下来最重要的还是要预知走势可能的途径或者说表达方式，这也是制定相应交易策略及交易计划的前提。

  2、浅幅回撤： 回调幅度小（通常小于前期涨幅的 38.2%或仅触及短期均线）、时间短，往往以横盘代替深度调整。

  3、均线完美排列： 短、中、长期移动平均线三线开花，呈现清晰、流畅的多头排列并向上发散。

  4、温和放量： 上涨时成交量温和放大，回调时明显缩量，显示筹码锁定良好，抛压极轻。

  其次震荡上涨的核心特征：1、进二退一/进三退二： 价格在震荡中艰难爬升，上涨过程伴随幅度较大（常大于前期涨幅的50%，甚至接近61.8%）、时间比较久的回调。例如2021年底至2022年4月焦炭行情，正常回调都是60%以上，最大回测几乎100%。

  2、通道式上行： 形成清晰的上升通道（平行线或楔形），价格在通道内反复波动，但低点和高点均逐步抬高。

  均线交织反复： 均线系统可能反复缠绕（尤其是短期均线），长期均线方向向上但斜率较缓。

  3、量能不规则： 上涨时可能放量，但回调时缩量不一定明显，甚至有时在关键压力位放量滞涨。多空分歧较大。

  4、主导力量： 多方力量占优但非绝对主导，空方在关键位置仍能组织有效反击。市场在博弈中缓慢推进。

  第三、在下跌趋势中也是如此，同样可细分为稳定下跌（流畅下跌，反弹微弱）和震荡下跌（抵抗式下跌，反弹幅度较大但高点下移）。同时也说明，同是下跌走势，不同的表达方式（走势结构），需要采取与走势结构相应的策略。

  核心策略：顺势持仓、逢低/高加仓或盈利加仓。 是最理想的“坐轿子”行情。

  通过上述分析可知，不同的走势结构，采取的交易策略不可能是一样的，如果把稳定趋势的交易策略移植到震荡单边走势当中，其结果必然是血本无归，所以最终选择适当的交易策略是成功交易中最重要的要素之一，其后资金配置、仓位管理等才有的放矢，有所依仗。

  提升风险管理精度： 根据趋势类型（如稳定趋势的回撤幅度 vs 震荡趋势的通道宽度）设定更合理的止损和目标位。

  走势结构不仅是不同的品种本性不同而造成的走势结构不同，还有同一品种不同时间阶段会呈现不同走势结构。

  由下面焦煤、焦炭加权周线走势图能清楚的看出，双焦自 2023 年 6月初见底以来，历经半年见顶，然后展开半年周期的震荡走低的下跌趋势，且运行了两个周期，随后在去年国庆节之后，变转为稳定的下跌趋势至今。当然两者强弱、场位虽然有所差异，但整体走势结构是基本一致的。

  从下面的焦煤加权日线走势图能够准确的看出，第一次反弹，时间顶对顶周期23 周（半年）；空间上反弹至下跌幅度的 0.618 的位置，时空共振叠加走势反转，随后进入跌势，均线）空头排列，价格趋势通常会依托 34 日均线向下运行，偶尔的特殊情况会触及 60 均线，说明均线系统有效。

  第二次反弹，即 9.24 行情，如同前一次一样，时间周期同样是 23 周（半年），空间上再次重复 0.618 的位置，进而时空共振，反转组合由大阴线+弥补缺口的迫入线，随后 ABC 法则进入跌势。

  从下图的焦炭加权日线走势图能够准确的看出，在第一个顶对顶周期中（2023.11-202.05），焦炭与焦煤是基本一致的，若说有所差异，那就是焦炭的波动性更大一些，价格趋势常虚破 34 日均线，但依然是依托均线系统下跌。但自此以后两者在走势上开始分化，先是走势结构改变，焦炭转为区间震荡走势单边大幅走低；焦煤则是双头形态突破后进入单边下跌。其次，第二轮周期（2024.05-2024.10）时间周期一直，但空间上焦炭更强，达到阶段性下跌幅度0.786 以上，这也是双焦走势强弱的分水岭，反弹高度越高，说明抗跌性越强，后期走势略差于焦煤，当然焦炭此后也是进入稳定下跌走势，只是和前面一样，虽然依托均线系统下行，但是常虚破 34 日均线。

  从螺纹加权周线走势图能够准确的看出，螺纹自2021年05月见历史高点以来至今，长期处在大幅度波动、震荡走低的下跌趋势。期间2022年11月至2024年上半年形成一个大型的下降三角形，2024年7月份有效跌破形态以后快速下跌，随后见底2973以后展开一轮强劲反弹，接近前期高点3823后反转回归下跌走势，直到近期跌破前低，使得整体走势再次回归震荡走低的下跌周期当中。在此过程中，依然呈现震荡走低很不规范的走势，极大增强了交易的难度，使得交易策略选择很困难。

  从螺纹加权日线走势图能够准确的看出，螺纹在9.24行情之前，是一个阶段性的稳定下跌趋势，均线系统空头排列，价格依托均线系统向下运行，尤其是34日均线较为有效。

  9.24行情爆发，螺纹强势反弹，直接抵近前期高点附近，但未突破前高就转头向下巨幅回落。这种走势有几个暗示：1、因为反弹过高，比焦炭还要强劲，说明后市会抗跌，震荡走低是大概率事件；2、从后市走势能够准确的看出，具有“自相似性”的规律，即每一次小级别的反弹和大级别反弹一样，均是接近前高。3、大幅运行以后，往往会是震荡的局面；再有均线系统三线开花以后，和前面一样，依然承压34日均线向下运行。

  从铁矿石加权周线%，把整个下跌周期的行情走完。自此以后铁矿石便呈现出一个大区间的震荡局面，目前价格处于中线以下的区域。

  自去年 9.24 行情以来，铁矿石再次把前几年的行情演绎了一遍，仅仅是个缩小版，再次呈现区间震荡的形态，虽然今年清明节后突破了区间，但也仅仅是拓宽了区间的空间边界而已，依然还未跌破去年的低点。

  针对各品种的趋势结构与关键矛盾，以 9.24 行情见顶后的走势行情制定交易策略，需遵循“趋势跟踪”（双焦）、“滚动操作或者轻仓长线”（螺纹）、“高抛低吸”（铁矿）的差异化逻辑，同时强化止损纪律与仓位管理。

  策略逻辑：稳定下跌趋势中，技术面均线系统三线开花”+基本面弱势共振，应把握反弹至均线系统或关键阻力位的机会，逢高做空或加仓。

  焦煤：反转（破位）形成开空，价格反弹至前下跌幅度 0.618 的位置，或者34 日均线，且出现反转信号（组合）或形态；

  焦炭：反转（破位）形成开空，价格反弹至前下跌幅度 0.786 或者 0.618，（结合时间周期，看是不是达到时空共振），且出现反转信号、组合或形态。

  止盈目标：焦煤第一目标 750（已实现），第二目标 584；焦炭第一目标 1371，第二目标 1148；

  仓位管理：初始仓位 1/3,反弹结束再加 1/3，随后以 34 日均线上下金字塔式加仓。

  策略逻辑：由于双焦大幅走低，利益让渡给铁矿，使得铁矿偏强抗跌，进而螺纹走势“左右为难、犹豫不决”。9.24 行情见顶后第一轮下跌为 3 波走势，预示后为复杂的震荡走势，但黑色处于下行周期当中，所以大趋势是偏空的，故此需要采取“高抛低吸”的核心交易策略，但这对技术和素质要求很高，不易落地，所以辅助策略采取“轻仓长线”交易策略。在下趋势当中，只做空、不做多。

  反弹做空：价格反弹至波段跌幅 0.618 的位置，且有反转信号与 KD 指标高位死叉，建空单；

  创新低平仓：日线级别波段性走低，且 K 线有反转信号（或组合、形态）、快速指标低位金叉。

  轻仓长线做空：在反弹的过程中逐步建仓，轻仓（1/3 仓位）持有，战略性长线交易

  止损设置：止损设置在前期高点之上，随着走势演变，即每创一次新低，将止损移动至前高之上；

  策略逻辑：铁矿波动率高但趋势性弱，需利用“急涨急跌”的特性，在区间边界附近反向操作，着重关注资金情绪（持仓量变化）。

  反弹做空：价格冲高至区间上沿或前高压力，且持仓量快速增加（增仓 5万手以上），KD 指标高位死叉或反转形态（如顶背离）；

  下探做多：价格回落区间下沿或前期低点，且持仓量大幅度减少（减仓 10 万手以上），K 线见底信号或形态，KD 指标低位金叉或反转形态。

  止损设置 ：做空止损向上 1 个 ATR，做多止损向下 1 个 ATR；

  策略逻辑 ：除了各品种之间走势结构的不同，双焦稳定单边下跌；螺纹震荡下跌；铁矿石区间震荡以外，数据也可以佐证其强弱的明显差异。以 9.24行情见顶后为起始点至今，计算走势回测比例如下：由强至弱排序为焦煤：56.1%；焦炭：44.74；螺纹：22.9%；铁矿石：16.97%。

  从矿煤比走势图能够准确的看出，经历 2021 年特殊阶段后，矿煤比展开一轮涨势，尤其是 2023 后半年至 2024 年 9 月区间震荡回调后，进入一个强劲的走高态势。

  入场信号 ：矿煤比站稳均线系统之上便开始多矿空煤策略；回落至均线系统之内，尤其是抵近 34 日均线 日均线加仓。要点：重势不重价！

  1.对于稳定的单边走势的交易策略而言，最大的潜在风险便是阶段性反弹，如前面所述，即便是最弱的双焦，在 2023 年 11 月见顶以后进入下跌趋势以后，也有两个阶段性的反弹。反弹幅度均在 60%以上，对于重仓交易及盈利加仓的情况下，也会带来重大损失。

  2.单边市最大的风险就是转势，但通常能用日线和周线共振反转来把握阶段性的走势反转，以及依靠均线系统的反转。

  3.移仓换月的风险。在长线的交易中，必然会面临移仓换月的问题，主力合约间的价差必将对持仓带来损失。对螺纹震荡走低结构和铁矿石区间震荡的形态来讲，就会出现很大的影响，尤其是套利交易。

  4.像螺纹这样的震荡走低趋势的交易策略，潜在风险在于贪心，多空都想做，这是理论上的策略，在实际交易中，来回做会迷失方向，最终是要亏损的。一个重要原则就是，在跌势中不做多；在涨势中不做空。

  5.套利交易从某种角度说，实际上也是一种特殊的单边交易，投资就会有风险，套利交易虽然说低风险，但是其最大的风险在于打破规律性的走势；其次是方向套反，那也会带来灭顶之灾；第三就是周期性高点之后的转换， 最后就是基本逻辑的改变，比如铁矿石在减产下的补跌走势出现，套利走势就会反转。

  6.震荡市最大的风险就是由震荡市转为单边市，那以前的策略就不在适应当下趋势，但是人的惯性思维是不会轻易改变的，这才是最大的敌人。俗话说，做震荡的死于单边。例如动力煤在 2021 年“煤超疯”之前，有着三年 500-700 之间的区间震荡横盘的走势，所谓横有多长、竖有多高。

  在交易领域，策略常被视为制胜法宝，但严格而言，一套精心设计的交易策略，其核心功能仅在于为操作者建立“立于不败之地”的根基——它提供入场、离场与风险控制的逻辑框架，最大限度避免盲目与溃败。然而，这远非成功的充分条件，策略本身并不能够确保盈利的必然性。

  2、市场状态是动态的， 市场会在趋势和震荡之间不断转换。一个策略不可能在所有市况下都表现良好。

  3、交易策略如同航行指南，它明确了在何种市场信号下启动交易引擎，在何处设置止损以保护资本安全，在何时锁定利润退出市场。其本质在于通过规则约束行为，使交易者避免陷入情绪化泥潭和随机决策的陷阱。然而，策略无法预知未来所有市场波动，它仅能定义交易行为模式，却没办法保证每一笔交易必然盈利，更不能解决盈利幅度这一核心问题。真正决定交易最终盈亏幅度与账户命运的核心变量，在于仓位管理。即使基于完全相同的策略信号，不同的仓位配置也将导致截然不同的结果。返回搜狐，查看更加多